Synopsis - Dans les profondeurs du Rhin. Le nain Alberich, issu de la race tellurique des Nibelungen, s'empare de l'or que les inconstantes filles du Rhin avaient pour mission de garder. Quiconque ravit ce trésor en tire de grands pouvoirs s'il renonce à l'amour. Cependant, dans le Walhalla que les géants lui ont construit au bord du fleuve, Wotan tente de conserver Freia, la déesse de la beauté, qu'il a promise aux rudes bâtisseurs. Loge, son conseiller, lui suggère d'échanger Freia contre l'or du Rhin, dont il vient d'apprendre qu'il a été volé. Jugeant l'idée excellente, Wotan récupère l'or, qu'Alberich a fondu en un anneau maléfique...

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